来自 奇迹 2019-07-12 16:27 的文章

东吴证券:维持安踏体育买入评级

  东吴证券发表研报指,安踏体育(02020-HK)公布二季度运营情况,安踏品牌二季度零售额增长10%-20%中段,上半年增长10%-20%低段;其他品牌(主要为FILA)二季度零售额增长55%-60%,上半年增长60%-65%,表现仍然强劲。

  研报指出,二季度FILA全品牌增长接近60%,其中大货/KIDS/潮牌/线%,尤其大货在高基数情况下仍然实现高增,体现品牌势能及产品吸引力强,零售折扣方面,考虑奥莱店等折扣渠道达到7.5折,环比持平,库销比亦维持在5的水平,运营稳定。

  此外,虽然本次二季度零售运营公告中未涉及AMEAS情况,但AMEASQ2完成收购,届时将带来一次性收购费用的确认,AMEASQ2季节性经营亏损(一般二季度会出现经营亏损)也会体现在安踏报表中。7月AMEAS新董事会将进行关于未来3-5年发展战略的讨论以及其组织架构的梳理,此后有望择机与市场分享发展规划。

  该行指,从12年领先全行业完成零售改革,到FILA的逆势高增成为集团新增长极,再到启动国际化收购,安踏作为体育行业龙头展现出的前瞻性及行动力有目共睹,继续看好该公司在运动服饰赛道的领先地位,预计19/20/21年归母净利同增27%/21%/18%至52/63/74亿元,对应PE23/19/16X,维持“买入”评级。

  风险提示:零售遇冷导致同店增长不及预期,展店不及预期,AMEAS发展不及预期